【晨观方正】捷昌驱动(603583)：全球线性驱动领导者，多场景爆发驱动业绩高速增长( 四 )_来源：方正证券（维权）研究提示今天是

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公司4月19日发布2018年和2019年一季度财务报告，2018年实现营业收入498.37亿元，实现归属于上市公司股东净利润113.53亿元。2019年一季度实现营业收入99.42亿元，实现归属于上市公司股东净利润15.36亿元。

点评：

1. 2018稳健增长，但受经济和政治环境影响较大。公司2018年全年实现营收498.37亿元，同比增长18.93%，实现归母净利113.53亿元，同比增长20.64%。2018年经济下行叠加去杠杆，且海外非市场因素影响骤增，公司全年虽继续保持稳健增长，但季度增速逐季下行，并延续至19Q1。

2. 人工智能加速落地，从云边融合到物信融合，大数据催生更多应用。公司在传统安防产品保持继续投入外，加快了在AI Cloud落地的一系列研发投入，在云边融合的AI Cloud计算架构之后，提出了物信融合的数据架构，不断夯实在AI智能、大数据、应用领域的布局。

3. 19Q1低于预期，是全年低点，预计Q2开始反转，维持全年前低后高判断！19Q1公司实现营收99.42亿元，同比增长6.17%，归母净利润15.36亿元，同比下滑15.41%，营收和净利低于预期。我们认为主要由于：1）经济和政策向好传导至业绩端需要一定时间，且由于项目颗粒变大，周期在拉长；2）18Q1基数较高（+33%）；3）费用维持正常增速。我们对全年前低后高判断基于：1）3月以来政府和大企业需求明显好转，Q2开始明显改善，而中小企业也将略滞后一定时间反应；2）18Q2和Q3公司渠道主动去库存各影响10亿收入，基数较低。公司展望19H1净利-10%~10%区间，中值对应Q2单季度12%增长，环比大幅提升27pct，全年营收增速有望达到20%+。