A股这轮行情会否“始于猪，卒于猪”？( 二 )_该文是新时代证券副总经理、首席经济学

作为投资者，现在需要思考的问题是未来有没有外力，或者说是风险，终止这轮行情或者说会让这轮行情产生较大调整。假若没有，那么这个被激活的市场就会一直延续这种热度，直到“非理性繁荣”，也就是我们通常所说的狂热，让所有的参与方最后都害怕。

我是2008年来到投资银行，参加工作，这十年来，我们的股市运行出现拐点都与重大宏观政策密切相关。2005年启动股份制改革，叠加了经济的向好，股市开启了牛市，但随着2007年下半年物价增速的上升，大家对通胀开始担忧，2007年12月的中央经济工作会议定调2008年将进行宏观调控，收紧货币。所以，那一轮牛市的顶部就出现在中央经济工作会议的前。当然，2008年后来出现了海外的危机，但2008年上半年我们确实在提高准备金率和加息。随着2008年四季度中央大力度的反周期政策推出，股市开启了牛市，一直运行到了2010年12月，当时由于经济向好导致物价开始攀升，2010年12月的中央经济工作会议就定调2011年要进行宏观调控，记得当时总理一句话，对地方的融资平台要“连根带泥地拔出来”，A股的行情就此终止。2012年我们开启了资本市场的创新，融资加杠杆就是那个时候开启的，股市随之也迎来了春天，这一春天当然是提升估值的春天。由于开启了可以融资加杠杆的“魔盒”，股市狂热一发不可收，终于监管当局在2015年6月底“忍无可忍”，踩了急刹车，导致那轮行情结束。