贵州茅台“破千”再闯关,估值天花板在哪里?( 六 )

秦小丽分析,作为沪深两市在现金分配上最慷慨的公司,大手笔的股利分配是贵州茅台一直以来的经营策略。在高利润保障下,货币现金高,对公司分配较高现金股利是利好消息,也有利于减少占用闲置资金的寻租行为。这对看重现金股利的投资者会产生较大吸引力。

同时,从2011-2014年贵州茅台的股利分配方案宣布当天来看,股票收益率和超额收益率(指股票的实际收益率与其正常收益率之差)均为正,说明短期内其股价波动较小,股利分配为市场所接受。所以,相对公司的高股价,贵州茅台持续的高派现股利政策还增强了市场信心。

但她指出,一旦股价持续高位运行,就会加大中小投资者投资该公司股票的门槛,而发放股票股利则可适度降低每股股价以吸引众多投资者。她认为,贵州茅台可在坚持现行高派现股利政策的基础上,结合公司实际,灵活利用股票股利分配方式,这能在一定程度上降低因股价过高而带来的大量减持风险,也能为其未来股价的上涨留出较大空间。

据21世纪经济报道采访人员查询获悉,早在贵州茅台上市初期,2002年、2010年、2013年和2014年的分配方案中,均有每10股送红股1股。2001年和2003年,贵州茅台资本公积金每10股转增1股。2004年,贵州茅台除派发现金红利外,继续实施了每10股资本公积金转增2股。当时,该公司的股利分配以现金股利为主,同时兼顾股票股利、转增股本等。

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