国盛策略：用数据说话如何辨别“真假”外资？( 三 )_来源微信公众号：尧望后势备注：本文首

因此，在我们来，这轮外资加速入场顺理成章，符合我们之前多篇深度报告中已经阐明的外资入场的配置特征和时间规律，至少多数的入场资金应该是真正的全球配置资金。

用数据说话，如何辨别“真假”外资？

虽然我们提倡，应该以更成熟的心态审视外资，但仍有很多投资者质疑外资的来源。对此，我们尝试用数据说话，从客观角度论证资金的来源问题。关于北上资金的性质，我们认为应该区分交易和配置两个维度。

从交易维度看，北上通道的换手率（成交活跃度）远超过QFII。虽然无法获得QFII的交易数据，但从成交金额与买入量的关系，可以看到，陆股通的交易活跃度要远超过“传统”外资。究其原因，一方面确实存在部分国内游资绕道的可能，另一方面，与陆股通更为灵活的交易机制有很大关系（细节参见2018.09.27《外资入场的机制、渠道、进程和展望》）。由于交易资金无法跟踪，只能据此推断陆股通包含部分国内资金，但却无法辨别具体资金体量及占比。