【方正策略】柳暗花明，全面回升( 二 )_来源：策略研究摘要1、2019Q1全A、各上

3、行业层面盈利增速普遍改善，个股层面的改善存在结构性差异和分化。成长类行业2019Q1业绩增速改善最为明显，主要原因在于去年4季度商誉减值冲击对业绩的下拉幅度巨大，从而出现改善幅度巨大，其中通信、电气设备、计算机、国防军工行业盈利增速由负转正，传媒、电子行业业绩降幅收窄；大金融行业在大类类别行业中增速最高，其中尤以非银金融行业改善幅度和增速尤其明显；消费类行业改善幅度仅次于成长类，除食品饮料增速有所下滑外，其余行业尽皆边际好转，其中休闲服务行业改善最为明显增速最高，纺织服装、医药生物、家用电器行业改善较大；周期类行业降幅收窄至-2.11%，其中建筑材料、机械设备、公用事业等行业业绩改善明显，且增速较高。个股层面，按可比口径计算，只有61.4%的公司业绩好转，个股改善比例较高的行业主要集中在金融和受到商誉减值冲击大的行业。

4、全A及各上市板块盈利质量ROE全面好转，销售利润率大幅提升是最重要的驱动力。根据杜邦分解，全A、三大上市板的销售利润率同时大幅提升、总资产周转率小幅放缓、权益乘数即杠杆率维持相对稳定。从2019Q1相对去年4季度的改善幅度看，创业板＞中小板＞主板＞全A，分别改善了5.51、2.93、1.55、1.22个百分点。