【方正策略】柳暗花明，全面回升( 三 )_来源：策略研究摘要1、2019Q1全A、各上

5、行业层面，大类行业ROE全部改善，细分行业中仅钢铁、房地产、建材、建筑装饰的盈利质量下滑。成长、消费类行业改善居前，改善幅度为3.76、2.35个百分点，其所属的细分行业ROE也全面回升；大金融、周期类行业改善幅度较小，为1.21、1.02个百分点，其中钢铁、房地产、建材、建筑装饰4个行业盈利质量有所下滑，钢铁行业主要是由于钢价下降导致其销售利润率下降，而房地产及联系密切的建材、建筑装饰行业则是受到总资产周转率下滑的影响。除4个行业外的其余行业盈利质量改善的最重要原因仍是销售利润率的大幅提升。

正文

1 2018年业绩整体下行，2019Q1全面明显改善

1.1 2019Q1全A及各板块盈利增速全面回升

2018年归母净利润增速全年整体下行，尤其是第四季度单季度业绩增速下滑尤为明显。2019Q1单季度全部上市公司及各板块的业绩随经济企稳出现明显回升改善，其中，全A及主板盈利增速由负转正，中小板与创业板盈利增速仍为微负，但与上季度相比，降幅大幅收窄。此外，值得注意的是1季度业绩改善与名义GDP增速相背离，背离的原因在于2018Q4单季度集中反映了商誉大量计提减值、经济快速下滑，导致业绩底提前至2018Q4季度。