投行：全球投资者都在盯紧的非农真的能反映美国经济吗？( 四 )_近期于4月26日公布的美国第一季度GDP年

三菱UFJ摩根士丹利在将服务业就业数据与商业周期对比时发现，在2016年春和去年年初，经济周期性减速的同时就业增长亦放缓。(见图5)制造业部门容易受到海外经济减速和经贸局势的影响，由于去年底公司经理人普遍情绪低落，相关就业数据在1-3月出现了显著下滑。(见图6)

第三，公司谨慎裁员，而相应工作工作时长？

自2008年金融危机后，特别是2014年以来，短期商业周期并没有影响到平均每月超20万的新增就业。三菱UFJ摩根士丹利认为，这可以部分归因于公司对于裁员持更为谨慎的态度。从二战到最新一次金融危机，公司已经调整了根据短期商业周期来裁员的步伐。在经历金融危机和随后的“大萧条”之后，无论短期商业周期如何，公司裁员步伐持续放慢。

三菱UFJ摩根士丹利认为，这最初可能是对金融危机后大萧条期间，公司大规模裁员的反应。因此，当经济前景并不明朗时，公司对于裁员持谨慎的态度，相应的通过调整工作时长来适应商业周期。这一点可从金融危机后，劳动投入(即就业人数*工作时长)的增长或多或少与短期商业周期的关联中得到体现。(见图8)