美国电商巨头eBay的兴衰之路(22)
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估值比较
eBay过去十年间小规模并购和业务剥离频繁，在2015年分拆支付业务后，eBay需要克服众多挑战，才能重回电商龙头之列。由于竞争加剧，流量红利减退，eBay未来几年的业务发展仍将保持中低速增长。因此，我们预计eBay的全球电商市场份额将持续减少。从积极的方面来看，公司主营业务交易平台带来了健康的现金流，盈利能力保持稳定。eBay将于2019年5月1日关闭第三方广告网络，更加专注于广告业务的增长。对标亚马逊35倍EV/EBITA，eBay的企业倍数仅为16X，处于五年平均位置，按照目前的估值比率，我们认为eBay股价接近其公允价值。
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风险提示：美国电商竞争加剧背景下，交易平台营收放缓，侵蚀净利润；演出、赛事等活动的市场环境变弱以及票务市场低迷导致Stubhub业务持续疲软；交易平台佣金提高或导致商家出逃；全球经济放缓影响，非美国地区业绩不及预期；物流布局与亚马逊物流FBA的差距持续扩大。
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