【国金策略||财报专题】上市公司Q1季报剖析——现金流明显改善，业绩“挖坑”后回升(李立峰/丁潇等）(19)_来源：策略李立峰与行业配置笔记基本结

总体上，在A股业绩下行尚未见底的情况下，大多数行业业绩表现相对疲软，尤其是上中游资源行业业绩持续下行对A股整体形成较大拖累，下游消费行业尤其是必需消费行业相对稳健，TMT行业业绩波动剧烈且分化较大，非银金融业绩亮眼，对A股业绩形成支撑。具体来看：

①上游和中游资源品板块中：采掘、钢铁、有色金属、化工行业业绩增速和盈利能力持续下行，建筑材料行业虽然业绩增速略有下滑，但绝对值仍然较高且行业ROE在高位环比上行，建筑材料行业在上中游资源品板块具有一定的比较优势；

②中游制造板块中：电器设备和机械设备2019Q1业绩增速较去年年报大幅回升，ROE环比2018Q4也有所修复，但与2018Q3相比仍有一定的距离，国防军工和轻工制造盈利增长仍然疲软，ROE也没有太大的改善；

③消费板块中：可选消费整体弱于必需消费，具体来看，可选消费板块中，2019Q1家电和汽车行业业绩增速有所恢复，但汽车行业业绩增速仍在负数区间，并且家电和汽车行业ROE在继续下行，可选消费中仅休闲服务业绩增速和盈利能力均有明显改善。必需消费板块中，食品饮料一季报业绩增速略有下滑，但在高基数下仍然维持了两位数的增长，ROE也在历史高位继续上行，商业贸易和医药生物行业业绩增速止跌回升，ROE环比改善，仅农林牧渔行业业绩增速和盈利能力仍在恶化，但随着猪周期拐头，猪价大幅上升，农林牧渔行业有望迎来业绩拐点；