【国金策略||财报专题】上市公司Q1季报剖析——现金流明显改善，业绩“挖坑”后回升(李立峰/丁潇等）(16)_来源：策略李立峰与行业配置笔记基本结

对中小创而言，2019年年报前商誉减值风险暂时缓解。2018年中小创计提了巨额商誉减值准备后，截至2019年一季报，中小板存量商誉规模为3278.73亿元，创业板存量商誉规模为2328.47亿元，中小创账面的存量商誉规模仍然不小，但由于商誉减值测试通常在年末进行，2019年年报前商誉减值的风险暂时解除。由于2019年业绩承诺到期事项数量和规模均小于2018年，并且可以预计通过计提巨额商誉减值来进行业绩洗澡的行为将在2019年被严格监管，2019年年报中小创的商誉减值规模或将显著低于2018年年报的水平。

四、资源品业绩下行，“食饮、休闲、通信、券商、保险”业绩较优

4.1 大类板块中，金融和公共服务行业业绩相对更好

从大类行业来看，营收方面：除金融、地产、公共服务行业外，其余行业2019Q1营收累计同比增速较2018Q4均有明显回落；利润方面：上游资源和中游材料行业规模净利润累计同比连续大幅恶化，其余行业2019Q1归母净利润累计同比较2018Q4均有改善，其中中游制造、金融、TMT、公共服务行业2019Q1归母净利润增速较2018Q3有所加速；ROE方面：仅中游制造、金融、TMT行业2019Q1ROE(TTM)环比2018Q4有所改善，另外，必需消费和公共服务行业2019Q1ROE与2018Q4基本持平，其余行业均有明显回落。