【国金策略||财报专题】上市公司Q1季报剖析——现金流明显改善，业绩“挖坑”后回升(李立峰/丁潇等）(15)_来源：策略李立峰与行业配置笔记基本结

3.3 2018年中小创商誉减值规模创新高，大幅拖累业绩增速

2018年年报中小创的巨额商誉减值是确定性相对较高的风险事件。我们在去年发布的多篇企业盈利专题报告和商誉专题报告中明确指出2018年中小创尤其是创业板面临的商誉减值风险不可小觑，潜在的商誉减值规模可能较大。与2017年相比导致商誉减值规模大幅增加主要有两方面的因素，一是2018年企业盈利下行背景下，被并购企业实现业绩承诺的难度加大，叠加大量业绩承诺在2018年到期，导致业绩承诺不达预期的事项大幅增加；二是2018年年末监管层对于商誉减值的监管有所收紧，此前商誉减值测试和计提行为较为随意的情况得到约束。

2018年中小板、创业板商誉减值规模分别为高达582.65亿元、517.22亿元。中小创近三年商誉减值规模逐年大幅增长，中小板近三年商誉减值规模分别为46.09亿元、104.70亿元、582.65亿元，创业板近三年商誉减值规模分别为20.38亿元、125.38亿元、517.22亿元，而中小板、创业板2018年年报净利润规模分别为2064.58亿元、298.34亿元，商誉减值规模占中小板、创业板2018年年报净利润的28.22%、173.36%，是导致2018年中小创业绩增速断崖式下跌的重要原因。