【兴业证券定量研究】质量因子延续强势，大盘股明显占优( 九 )_来源：XYQUANT《投资·宽角度》(201905

数据来源：Wind资讯，兴业证券经济与金融研究院整理，截至2019年4月30日

本周观点我们从选股因子超额收益来源的探讨出发，指出了因子择时理念的来源是时变的因子风险溢价，而风险溢价的波动来源于宏观经济周期的波动。因此我们从因子选股能力跟宏观基本面及大类资产表现进行对照分析，考虑到选股因子在宏观风险暴露上的共性，提出了基于六阶段经济周期的划分来对Barra选股因子（Leverage,EarningsYield，Growth，BookToPrice，Size，NonlinearSize）进行分类，进一步实现因子择时。整体的流程和实现细节参见我们于2018年1月2日撰写的《猎金系列十九——宏观视角下的动态多因子模型》报告。

从价值成长维度来看，过去一周市场风格依旧略偏成长。从大小盘维度来看，过去一周大盘股表现明显占优。过去一周质量因子如ROE、ROA、毛利率等依旧强势，短期内高盈利能力个股明显更受青睐。此外，随着短期市场风险偏好的持续下行，低波动低换手个股也具有明显的超额收益。