中金：新能源公交属计划经济地补不能促销量( 二 )_中金：新能源公交车补贴细则落地来源：

新能源公交属于“计划经济”，地补本身并不促进新能源公交车销量

新能源乘用车消费属于“市场经济”，购置补贴通过终端售价方式影响消费者对新能源或者燃油车的选择；但新能源公交是属于“计划经济”，新增及替换公交车中新能源比例是由各省份决定。2015年发布的《新能源公交车推广应用考核办法》规定了东部、中部、西部省份的新能源替代率，19年分别需要达到80%/65%/30%。2018年发布的《打赢蓝天保卫战》中倡议2020年底前，重点区域公交车全部更换为新能源汽车。因此对新能源公交的购置补贴，本质是对公交公司的运营补贴，并不刺激销量。

上牌预拨付补贴、以奖代补、加快充电设施建设，三管齐下驱动新能源公交车运营效率提升

新能源公交车是补贴应收款最高的板块，上牌预拨付补贴可有效缓解车企现金流压力，并促进供应链回款改善。我们认为当前存量的新能源公交车受充电设施配套不完善影响，使用效率并未全面达到燃油客车同等水平。政策从配套设施端加快建设与主动运营端给予补贴，将更好的驱动新能源公交车运营效率提升。一方面可加快公交车2万公里要求完成以申请补贴余款，另一方面同样利好于充电运营商。同时2020年后延续运营补贴将持续利好于公交车运营商，有利于2020年购置补贴完全退出后新能源公交车对于传统燃油车稳定的存量替换。