金融供给侧结构性改革：一场关键的硬仗( 五 )_金融供给侧结构性改革：一场关键的硬仗

间接融资市场整体金融资源的配置更加不平衡，集中体现在小微企业和民营企业贷款从商业银行体系获得的信贷资源与其对于经济的贡献不相匹配。根据中国央行行长易纲在第十届陆家嘴论坛上的发言，小微和民营企业贡献了全国80%的就业、60%以上的GDP和50%以上的税收，但小微企业仅占据了行业贷款余额的24.6%。

由于在传统商业银行体系内不能满足金融资源的需求，小微企业和民营企业通常需要寻求其他间接融资渠道，但融资成本要显著更高。例如通过贷款类信托融资成本平均在7.25%，高出同期限商业银行贷款利率250个基点。更有甚者，民间借贷市场融资成本几乎是商业银行体系的4~5倍，小微和民营企业投资回报率必须高于如此高昂的资金成本才能盈利，这几乎不可能。因此小微和民营企业的投资热情逐年下降，中国民间固定资产投资增速截至今年3月已经下滑到6.4%。

问题六：不同类型的金融机构在间接融资市场定位混乱。

2019年年初以来，监管不断向国有大行施压，除原有针对小微企业贷款的“两增两控”目标外，新增加了“一二五”指导目标。但大型国有银行不是对民营和小微企业的信贷支持的主体，截至2018年底，全行业小微企业贷款余额中，来自城商行和农商行的投放比例分别达到24.8%和27.6%。历史上看，国有大行的特长通常在于对公信贷投放，而城商行、农商行通常更加熟悉本地经济与小微、民营企业情况，也能够更好地实现信用风险定价。