机构投资者持股全景图——更新至2019Q1【天风策略】( 七 )_来源：分析师徐彪这两年我们看到

但对于超低配数据需要考虑主动和被动两种情形。举例来说，计算机一季度快速拉涨，那么即使资金实际上增配了计算机，但增配的比重低于板块上涨的幅度，数据上也会显示为降低超配比例。因此也需要拉长周期来看超配的趋势，这样一定程度上能够减少被动超低配带来的干扰。

2、保险/社保：社保买成长保险买周期，未来可能是最重要增量

保险资金投资股票规模自10年起经历了快速增长。15年股灾以来，与市场走势相比，保险资金也呈现出较为积极的入市情绪；社保资金持股规模与大盘则更加同步。在持股上我们只能看到险资的重仓情况，但可以通过保险资金运用余额来估算规模。截止19年一季度，保险公司保险资金运用余额为17.06万亿，其中12.39%投向股票和基金，合计约2.11万亿（投向基金的这部分与公募重合）。保险和社保重仓股合计占全A流通市值的3.37%。

19年一季度保险资金运用余额较18年同期增长11.74%，18年全年增速为9.97%，如果今年增速维持在10%，按照目前12%左右的配置比重，则预期二季度至年末还能带来约530亿增量资金。