美团点评19Q1：外卖份额持续增长经调整EBITDA扭亏为盈( 三 )_图1

饿了么在今年春季推出“暖冬计划”，主要内容是口碑对商家收费最低可以到竞争对手的五折；饿了么的商户费率不会涨。这很明显是一个通过牺牲营收换取市场份额的策略。目前看来该策略的效果并不算特别理想。还是来自DCCI的数据，饿了么在今年2月的市场份额为25.0%，而整个1季度的份额则是25.5%。结合前面的收入来看，饿了么的营收增速虽然放缓，但换来的市场份额并不明显。

相比之下，美团在变现率提高的情况下，市场份额依然保持增长，着实令人惊叹。正如王兴在电话会议中所说：“相比起竞争对手，我们的投资更少，获得的市场份额更大，同时也获得了更好的财报成果。主要的原因是我们有更好的用户结构，以及我们在经营结构和精准化营销方面在全国范围内处于市场领先地位”。

不过，在我看来，外卖营收的高增长可能难以持续。

首先，外卖变现率从17Q3的11.7%提升至本季度的14.2%，两年不到的时间提高了2.5个百分点。这显然是美团由于上市带来业绩压力造成的。变现率肯定无法一直涨上去，否则商家都跑光了。美团只能在商家可以忍受的范围内取一个最大值。