美团点评19Q1：外卖份额持续增长经调整EBITDA扭亏为盈( 六 )_图1

虽然毛利率同比有一定程度下滑，但是美团在费用上的良好控制帮助他们实现亏损收窄。

本季度，美团点评营销费率、研发费率和管理费率分别为19.3%、10.6%和5.6%，较去年同期分别下降5.9、1.6和0.3个百分点。

这其中最令人惊艳的当属营销费用占总收入比重的下降。由于阿里是在去年4月收购饿了么的，即18Q1的美团面对的是尚未获得阿里支撑的饿了么，当时他们将25.2%的收入用于营销费用上，而现在却只投入了19.3%。面对更强大的竞争对手，营销费率不增反降。

我们认为会造成这种现象的原因有两点。首先，上市之后，常年亏损的美团需要向市场证明自己可以盈利。因此，减少费用开支是必然的。另外，美团点评的确具备了在减少营销费用的情况下持续成长的能力。不断上升的市场份额就是最好的证明。

具体来看，营销费用从18Q1的28.5亿元增长至本季度的37.1亿元，增幅30.2%。交易用户激励18Q1的10亿元上升至19Q1的13亿元，占营收比重由8.8%下滑至6.7%。

本季度，美团点评期内亏损14.3亿元，去年同期亏损210.6亿元。这主要是因为可转换可赎回优先股公允价值变动在去年一季度造成了202.1亿元的亏损。剔除这些因素后，本季度美团经调整亏损为10.4亿元，18Q1为亏损9.8亿元。实际上，如果不考虑折旧、摊销等因素的话，美团点评本季度的经调整EBITDA已经实现了盈利，达到4.6亿元。