【行业动态】农业 1905丨农产品价格对CPI影响持续扩大，继续看好生猪板块( 二 )_来源：中国银河证券研究谢芝优丨农林牧

最新观点

1）物价指标增长提速，农林牧渔景气度逐步提升。2019年4月，我国CPI同比上涨2.5%，其中猪肉价格上涨14.4%，影响CPI上涨约0.34个百分点；1-4月农产品进口额同比+9.6%，其中食用植物油与水果进口增幅较为显著。综合来说，农林牧渔业景气度在提升，主要得益于猪价反转，开启上行趋势，带动养殖产业链业绩向好；随着猪价的逐步上行，行业整体回报率及利润情况将显著好转。

2）疫情蔓延，产能去化空前，猪价将创新高。我们认为二季度一般为年内淡季，猪价处震荡行情较为常见，而当前政府对屠宰加工企业的检查只是加剧或延迟震荡行情的短期因素，猪价加速上行必然会出现，只是时点问题。考虑到18年Q4产能加速去化，对应5-6个月后的生猪出栏，预计于19年中期出栏量下降显著，猪价将出现加速上行状态。本轮周期受非洲猪瘟影响，猪价上涨幅度与时间跨度将显著超越上轮周期，潜在空间为50%以上。

3）白糖行业具备显著周期性，业绩上行依赖糖价上行。2018年我国内糖产量占总消费量的66%，其余由进口或走私满足。美国农业部预测19年我国自产糖数量约1080万吨，同比+4.85%；自16年开始，我国自产糖产量已连续递增三年，推测19年是产量出现拐点的一年，2020-21年蔗糖产量将处于减产周期，糖价开启上行趋势。