沈建光：如何理解包商银行被接管的市场及政策涵义？( 三 )_沈建光：如何理解包商银行被接管的市场

此外，债市也可能承压。本周国债收益率小幅上行，同业负债压力加大之下，部分金融机构可能抛售部分流动性较好的债券资产，使债券收益率上行，而担忧情绪的传导也将使债市更为谨慎。

同业刚兑会被打破吗？

从公布的本次包商银行债权处置方案来看，目前的安排是5000万元以内的同业负债全额兑付；5000万-1亿元的同业负债仅兑付本金；1-20亿兑付90%本金；20-50亿债兑付80%本金；超过50亿的兑付70%本金。监管并未承诺全额兑付值得关注，这或许意味着银行信用将逐步与政府信用脱钩、不再完全捆绑，实质上刚兑已被打破。此外，5月24日成立的存款保险基金管理有限责任公司也被市场认为是未打破刚兑做的准备。

在我们看来，当前时点打破刚兑无疑将加大短期市场波动，金融机构应为此做好准备，但长期来看打破刚兑并非坏事，其有助于商业银行强化市场化经营模式、合理控制资产负债结构，对完善市场定价机制、合理确定风险溢价也有长期积极意义。