海通非银：头部券商继续领跑保险板块攻守兼备( 十 )_海通证券本文转自微信公号“海通非银金

政策超红利时代已经过去，行业进入平稳转型期。过去几年信托爆发式增长所依赖的制度红利正在逐步减弱，同时由于资管行业的放松，外部竞争者的加入对信托的传统业务形成较大冲击。此外由于宏观经济下行压力加大使更多企业面临流动性风险，信托报酬率和ROE已远不及高峰时期，行业的爆发式增长已经告一段落，未来行业将进入整固和平稳增长期。信托公司将通过强化管理、完善内部流程、产品创新等方面谋求转型，以适应市场和宏观经济的变化。

集合资金信托占比持续稳步提高，对银信合作依赖度大幅降低。集合信托占比自2015年末以来稳步提升，截至2018年末，集合资金信托规模9.11万亿元，占比40%。而近八年来，银信合作单一资金信托、政信合作单一资金信托占比均呈现大幅下降的趋势。银信合作占比从2010年末的55%下降至2018年末的23%；政信合作占比从2010年末的12%下降至2018年末的5%。随着监管机构对银信合作业务的监管力度逐步加大，银信合作的通道业务规模持续下降，同时地方政府针对政信合作的方式的规范，都一定程度上挤出信托资产的“水分”，有利于信托行业回归本源。