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中证报：科创板建设需把握好四种关系

在我国经济动能切换和金融供给侧改革的大背景下，科创板的推出是以增量改革带动存量结构优化的机制创新，是资本市场服务科技创新型经济的红利释放。随着科创板正式启动，执行层面宜处理好质量和数量、速度的关系，实质审核与信息披露的关系，定位的原则性和包容性的关系，融资、减持和退出的关系。

质量优先与数量扩容的关系

数据显示，2017年沪深交易所股票融资2，221亿美元，其中IPO融资328亿美元。（采用2017年数据以避免2018年股市大幅调整对市场融资的影响，以2017年底人民币对美元汇率6.66折算）同期，美国纽交所和纳斯达克的普通股和优先股融资2235亿美元，其中IPO（扣除封闭式基金的IPO）365亿美元。考虑到美国市场IPO有约20%的外国公司发行ADR，中国则有较多的境外上市企业，实际上中国企业的股票融资规模已超越美国。

上述现象由我国实体经济的证券化过程推动。中国资本市场本世纪以来制度红利相继释放，多年积累的国有和民营企业在迅速实现证券化。目前传统龙头企业的证券化过程接近尾声，未来每年新增IPO与国家经济体的增长相匹配，存在受到经济规律和市场规律支配的限度。