中证报：科创板建设需把握好四种关系( 三 )

2019-06-11

在质量优先、兼顾速度和数量的前提下，设立科创板并试点注册制以充分信息披露为工具，监管部门进行一定程度的质量控制。这种发行上市体制，是由现阶段市场状况和社会环境所决定的：

第一，市场诚信文化和失信惩戒机制尚未充分建立。

第二，科创板制定了严格的退市规则，但执行力度有待实践考验。未来的科创板是否可以复制“大进大出”，“快进快出”的纳斯达克模式，需要结合投资者结构、社会稳定等情况作出审慎判断。

第三，其他有利于公司治理的市场约束机制，包括做空、集团诉讼、控制权收购等，囿于法律、制度、文化等多种因素，目前尚未发展成形。

基于上述现实，事前监管在一定程度上担当了市场制约机制缺位情况下的质量把控职能。为减少事前审核的弊端，一方面加强公开透明、过程留痕和多人多环节审核制度，最大程度地限制寻租空间；另一方面借助交易所的市场化地位有效行使酌量权，消解行政方式有时不得不“一刀切”的无奈。

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