智能汽车板块驶入快速发展车道六股牛哄哄(14)_第1页：5G与AI技术加持智能汽车板块驶

吉利等核心客户销量负增速拖累内生增长，福多纳并表充盈营收但毛利率受年降压力出现下滑。公司Q4单季度实现营收\/归母净利润15.27\/1.36亿元，同比下滑1.43%\/27.15%，主要受公司头部客户上汽通用、吉利Q4销量同比-16%\/-17%的下行影响。分业务看，减震器\/内饰功能件\/智能刹车系统\/底盘系统营收同比增速分别为3.91%\/-3.48%\/13.77%\/220.60%，底盘业务收入增长突出，主要是福多纳并表影响，与此同时，底盘业务毛利率下滑幅度较大（4.04pct），猜测是年降带来单价下行的影响（据测算底盘系统产品平均单价由2017年的780元下降至2018年的756元，造成毛利率-3pct的影响）。

前期密集资本开支下折旧摊销增长，三费总体稳定但结构上研发费用大幅上升。2018年公司折旧摊销支出达2.69亿元，同比增长41%；固定资产折旧新增2.43亿元，同比增长24%，对全年毛利率与期间费用形成压力。折旧摊销的快速攀升主要是公司于2017-2018年期间发生合计约26亿元的资本开支，并于2018年对武汉基地和杭州湾基地相关的在建工程转固，使得2018全年转固金额达8.23亿元。2018年下半年管理层基于对下游需求的判断，收减了后续资本开支预算，预计随着后续产销量提升，公司对于新建厂房设备产能充分消化，毛利率将逐步回升。公司2018年销售\/管理（含研发）\/财务费用率分别为4.85%\/8.44%\/0.08%，三费合计13.37%基本稳定。其中研发费用同比上升26.85%，主要是因为公司加大了对于轻量化底盘的研发投入。