【晨观方正】油气常青树——埃克森美孚的合并与成长战略解析( 五 )_来源：方正证券（维权）研究提示今天是

需求端：叶片的技术迭代最快

随着风机的更新换代，对零部件的要求也在提升，部分老产能已经无法满足生产的需要。在风电零部件中，叶片的技术迭代速度是最快的，2.0MW机型最早使用的是93米的叶片，到2017、2018年，已经变为121米的叶片，而今年招标的项目基本都要求配置140米以上直径的叶片。140米以上大叶片的研发、挂机测试、模具生产和运输、产能爬坡的周期比较长，将持续供不应求。

推荐金风科技、中材科技，重点关注日月股份。

风电产业链企业的ROE变化趋势，和行业高度一致，12到13年较低，14、15年持续上升，16年虽然行业下滑，但ROE仍然维持，17、18年则持续下行，今年开始反转。重点关注两条主线：第一，供需紧张、缺货的环节：叶片和铸件，标的中材科技（推荐）、日月股份；第二，盈利即将触底的风电整机环节，标的金风科技（推荐）。

风险提示：国内风电抢装力度不达预期；零部件产能加速释放，供需紧张很快得到缓解。

非银丨左欣然