【天风Morning Call】晨会集萃20190910_来源：天风研究重点推荐【电子】柔性

来源：天风研究

重点推荐

【电子】柔性/折叠OLED供需两旺，LCD触底有望景气恢复。1.柔性/折叠OLED：新应用增加，渗透率持续提升，大陆产业链崛起。2.OLED行业 2019 年重回高增速，UDC市值新高，大陆产能进入释放期， 5G折叠手机即将发售。3.科创板&资本助力，日韩贸易摩擦加速大陆崛起。4.LCD价格触底有望回升，Q3 旺季小尺寸有望率先反弹。我们看好（1）LCD 景气触底中小尺寸有望率先反弹，（2）柔性 OLED 手机行业 19 年重回高增速、大陆产业链崛起。3）折叠手机开始量产销售、开启 5G时代移动智能终端新时代的产业趋势下投资机会，看好柔性oled 以及上游材料设备领域领先公司发展机遇，OLED面板环节推荐京东方 A、TCL 集团和深天马 A，建议关注维信诺，上游供应链推荐精测电子（检测设备）和三利谱（偏光片），建议关注鼎龙股份（PISubstrate）， OLED 模组环节推荐长信科技（智能手表 OLED 模组）。

研究分享

【电子】富瀚微首次覆盖：IPC厚积薄发，AI引领未来。视频监控芯片领导者。公司继续保持同轴高清 ISP 芯片（模拟摄像机）的领先地位并主导引领该领域的创新；持续开拓 IPC（网络摄像机） SoC 市场份额；同时紧跟市场积极推进 AI 产品（智能摄像机）布局。视频监控市场——安防领域核心环节，未来市场前景广阔。目前我国民用视频安防监控覆盖率仅为 10%左右，远低于美国的 50%，发展潜力巨大。第一大客户是全球安防巨头海康威视，高调抢占汽车电子领域先机。车载摄像头成下一个十亿美元级市场。公司推出国内本土首款百万像素以上的车规级 ISP 芯片，打破海外厂商垄断。引领高清化，紧跟网络化、智能化。预计未来 ISP 芯片及安防领域稳定增长，汽车电子及 IPC SoC 芯片为快速成长部分，据业务及下游应用分拆，预计 2019-2021 年营收为 5.1、 6.2、7.78 亿元，净利润为 1、1.4、1.85 亿元，对应 EPS 为 2.26、3.16、4.16 元/股；据可比公司及审慎原则，给予公司 2020 年 PE 50X，对应明年目标价 158 元；给予公司“买入”评级。风险提示：宏观经济下行，安防建设放缓；IPC销售不及预期；AI产品研发不及预期；大客户集中风险。