景业名邦赴港IPO 资产负债率三年连超90%现金流趋紧( 二 )_来源：投资时报运营成本的提升引发经营

数据来源：景业名邦招股书

毛利率走高风险暗藏

受益于中国经济、国内投资及消费增长，中国房地产市场近年来一直保持高速增长。公开资料显示，房地产开发项目由2013年的8.60万亿元（人民币，下同）增加至2018年的12.03万亿元，复合增长率约为6.9%。住宅业务投资由2013年的约5.90万亿增加至2018年的8.52万亿，复合增长率达到7.6%。商业物业投资则由2013年的约1.19万亿元，增加至2018年的1.42万亿元，复合年增长率约为3.5%。

行业整体走强带动了景业名邦的业绩快速提升。

招股书显示，2016年至2018年度（下称报告期），景业名邦分别实现收益6.41亿元、8.38亿元和13.29亿元，同期净利润分别为0.85亿元、0.86亿元和3.82亿元。

然而，《投资时报》研究员注意到，景业名邦旗下虽然包括“物业开发与销售”“酒店运营”“商业物业投资”“物业管理”等业务，但其营收来源仍较为单一，主要来自物业开发及销售业务，而酒店运营、物业管理业务均有亏损。

招股书显示，景业名邦旗下酒店运营业务于2017年度录得亏损1889.2万元，物业管理业务则是连续三年亏损，累计超过212.7万元。