【兴业金工于明明徐寅团队】工具型产品研究系列之三：华商电子行业量化：量化增强，布局5G( 四 )_：【兴业金工于明明徐寅团队】工具型产

功率放大器显著受益于5G。功率放大器（PA）一直是射频前端的主要构成。PA在 4G 时代，LTE 功率放大器的持续增长与 2G、3G 市场萎缩互相抵消，市场增长较为缓慢；随着 5G 毫米波时代到来，化合物半导体的应用增加以及 PA 数量的提升都带来新机会。化合物半导体增速较快，功率放大器射频需求占比高。根据 Yole 数据，2015 年，全球化合物半导体市场规模约 240 亿美元，LED 占比超过 50%，射频通讯组件约40%。到 2020 年，化合物半导体市场将成长至 440 亿美元，CARG 为 12.9%，是整个半导体市场增速 6.5%的两倍。化合物射频组件中主要为功率放大器，GaAs在化合物射频组件占比 94%；GaN 射频器件占比虽小，但增速较快，有望在 5 年内爆发，市场规模从 2015 年的 3.0 亿美元增长到 2020 年的 6.3 亿美元。

滤波器逐渐成为射频前端的重要组成。移动端的滤波器以采用半导体加工工艺的声学滤波器为主，其中主要为表面声波滤波器（SAW）和体声波滤波器（BAW）。不同频段由于使用的电磁波频率不一样，适用不同的滤波器。滤波器单价较低，ASP 为 0.08~1 美元一个，但每增加一个频段需要增加 2 个滤波器。根据测算，2016年滤波器市场空间约 57 亿美元，到 2020 年将增长到 108 亿美元，复合增长率 17%，是射频前端增长最快的分支，市场也逐渐成长到与功率放大器相当的体量。同样，根据 Yole 数据，滤波器是射频前端市场最大也是增速最快的细分市场，2017 年滤波器在射频前端市场占比 54%，2017-2023 年的 CAGR 为 19%。