贵州茅台和华润啤酒，谁是东阿阿胶第二？( 三 )_作者

资料来源：华盛证券

然而，一旦产品囤货积压达到临界值，迎面而来的往往是恐慌性的抛盘。东阿阿胶此前的业绩暴雷，便是公司在清理早前经销商积压的库存，而公司股价也因此暴跌回10年前的水平。

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白酒崩了，港股的啤酒还好吗？

如果中国内地白酒价格真的开启恐慌性崩盘，长期来看或多或少将使相关企业业绩承压。然而，白酒如果能够理性回归到原有的消费品属性，对广大市民消费者来说未必不是好事。相比之下，港股高估值的啤酒股面临的问题更为严峻。虽然作为快销品的啤酒并不存在价格崩盘的危险，但其极高的估值一直是唱空者看空的重要理由。

其中，青岛啤酒股份（00168）TTM市盈率达到34.65倍，华润啤酒(00291)的TTM市盈率更是高达92倍；相比之下，A股白酒龙头贵州茅台和五粮液的市盈率仅为30倍出头。然而，单单比较市盈率，并不能得出全面客观的估值高低对比。笔者将从企业的盈利能力和确定性出发，将港股的两只高估值啤酒股与A股白酒龙头贵州茅台进行对比。