贵州茅台和华润啤酒，谁是东阿阿胶第二？( 五 )_作者

资料来源：华盛证券

最后是净资产收益率（ROE）的比较。净资产收益率即净利润/股东权益，该指标往往用来衡量企业运用自有资本的效率。长期来看，会非常接近企业股价的年复合增长率。

折线图中的数据表明，贵州茅台的净资产收益率远超港股两家啤酒公司，并呈现出逐步上升的趋势，展现出冠绝市场的强劲盈利水平。相比之下，青岛啤酒股份和华润啤酒在自有资本的利用效率上十分低下。

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最后，谈一谈市场竞争格局的问题。根据之前百威亚太提供的招股说明书，中国啤酒市场仍处于群雄乱战的存量博弈中。尽管华润啤酒和青岛啤酒在总量上占据了一定比例的市场份额，但总体上仍不具备市场定价权，充分竞争市场下各大啤酒企业价格战频频。

相比之下，尽管白酒价格有下滑的可能，但高端白酒市场的竞争格局相对稳固。头部企业如茅台、五粮液和洋河股份仍具备一定的市场话语权，并且一时之间尚未有能够挑战上述企业的新进入者。整体上，高端白酒企业的日子还是过得非常滋润。

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