营收、利润齐下滑，因赛集团上市仅三月业绩就“变脸”( 三 )_：营收、利润齐下滑

因赛集团IPO报告期内的主营业务毛利率及收入占比

在因赛集团的四大业务板块中，品牌管理和媒介代理合计贡献了公司88.63%的营业收入。2019年上半年，品牌管理业务贡献营收1.01亿元，同比减少0.40%，金额占总营业收入的54.11%；媒介代理业务贡献营收6443.92万元，同比减少0.31%，金额占总营业收入的34.52%。而在2016年～2018年，品牌管理和媒介代理业务合计实现的营业收入占各期总营收的比例分别为93.33%、87.19%和87.58%。

值得注意的是，上半年媒介代理业务的毛利率仅3.09%，不仅远低于品牌管理66.43%的毛利率，而且远低于因赛集团当期42.47%的综合毛利率。据招股书显示，报告期内媒介代理业务的毛利率分别为5.14%、9.14%和6.47%，持续大幅低于其他三项业务的毛利率，同时，媒介代理业务支撑了因赛集团超过30%的营业收入，那么因赛集团是否存在借媒介代理业务增厚收入的情况呢？

我们此前曾发表过题为《代理业务现“平进平出”，毛利率异常，因赛集团IPO之路恐怕艰难》的报道，其中提到媒介代理业务更像是因赛集团用来拉动营业收入的“调节器”。2016年，因赛集团就曾零利润投放简一陶瓷大理石瓷砖广告，使当期营业收入增加了4716.98万元。而据招股书显示，2018年，因赛集团又以1.52%的低毛利率承揽了欧派家居1.00亿元的媒介代理业务，金额占2018年因赛集团总营业收入的23.65%。