五大需求驱动这波央行买金潮( 二 )

2019-09-12

短期债券的低利率

央行所持债券的短期性质也意味着，它们的投资组合通常比其他投资者的回报率更低。这反过来降低了持有黄金的机会成本（如下图）。

对一些人来说，美国经济前景极具不确定性。美国的政策难以预测，贸易局势前景不明朗，加上美国相对于国内生产总值的预算赤字已达到了之前在战争期间才会出现的水平。而黄金与美元有很强的负相关关系（如下图），这使得黄金成为美元资产的良好对冲工具。

对国际货币体系变化的预期

结构性因素似乎也成为各国央行对黄金感兴趣的原因之一。2019年的调查显示，39%的发展中经济体央行表示，国际货币体系的预期变化与他们投资黄金的决定存在关联。

经济实力正在由西方转向东方。按购买力平价基准衡量，中国现在是世界上最大的经济体。中国是世界上最大的贸易国，拥有世界第三大主权债务市场。近几十年来，中国已成为全球经济增长的重要推动力，并将在未来几年发挥重要作用。

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