【今日推荐】Costco—精细化运作的全球仓储超市领导者( 六 )_来源：兴业研究作者：兴业研究信用研究

该类客户的特点是：消费能力较强且稳定、对商品品质追求较高、工作忙碌因此对一站式服务及购物效率等有一定要求、自有住宅面积较大因此有较多的空间用于存放商品。

因此Costco的商品均为整箱出售，商品定位中高档且配套服务齐全。

2. 利润来源于会员费

由于Costco提供的商品价格极低，虽然相应的费用控制能力也较强，但是来自商品的销售毛利仅能覆盖其成本。Costco的盈利主要依靠按年收取的会员费，而非普通零售企业的依靠购销差价模式。从毛利拆分角度而言，公司毛利贡献可分为会员费毛利贡献及商品销售毛利贡献两部分。据公司2018年公告，所拥有5160万付费会员中，平均单个会员贡献商品销售毛利额308美元/人/年，仅为会员费的2.5倍。也就是说，公司13%的毛利率中，4%来自于会员费，9%来自于商品销售。且会员费由于办理及维护成本较低，而商品销售产生的期间费用较高，若假设公司2018年的期间费用率9.9%中90%（约占公司收入的9%）来自于商品销售，则商品销售扣除期间费用率后基本为0，全部的税前利润均来自于会员费。

美国Costco会员费每年在120美金左右，目前中国的Costco会员费为299元一年，此外可以免费办理一张附属家庭卡，由年满18周岁的家人持有，实现一卡全家通用。会员费相比其所处的上海市2018年人均可支配收入的6.4万占比较小，能够为消费者所接受。