海通石化：民营炼化——长丝价差环比提升，炼化项目陆续竣工投产( 四 )_来源：海通石油化工8月以来涤纶长丝下

风险提示：PTA、聚酯价格回落将影响盈利；在建项目进展缓慢影响未来几年盈利增速。

卫星石化：（1）1H19归母净利润5.57亿元，同比+70%。（2）45万吨丙烷脱氢制丙烯项目、15万吨聚丙烯二期项目已投产，6万吨SAP三期项目稳步推进，我们认为将成为公司2019年业绩增长点。（3）乙烷制烯烃项目积极推进，有望成为原料轻质化龙头。

风险提示：产品价格大幅波动；项目进展不及预期等。

中国石化：（1）估值低，截止9月12日，公司2019年PE11倍、PB0.87倍，低于国际同行埃克森美孚PE19倍、PB1.5倍的估值水平。（2）分红高。2016年以来公司股利分配率平均在80%以上，较高的股利分配率使得公司股东能获得相对较好的分红收益率。

风险提示：原油价格大幅下跌；产品价格大幅波动。

中海油服：（1）在国内积极保障能源安全、加大勘探开发力度的背景下，中海油2019年计划资本支出700-800亿元，同比增长12%-28%，我们认为将有助于公司业绩持续改善；（2）1H19公司归母净利润9.73亿元，同比扭亏，并实现大幅增长；其中钻井服务同比扭亏，油田技术服务持续快速增长。

海通石化：民营炼化——长丝价差环比提升，炼化项目陆续竣工投产( 四 )