雅生活服务(3319.HK)：收并购推动业绩快速增长，给予“增持”评级，目标价18.36港元_：雅生活服务(3319.HK)：收并购推动业

科技频道提示您本文原始标题是：雅生活服务(3319.HK)：收并购推动业绩快速增长，给予“增持”评级，目标价18.36港元来源：格隆汇

机构：国信证券

目标价：18.36港元

公司2019年上半年公司完成对青岛华仁、哈尔滨景阳、广州粤华、兰州城关的收购，推动收入、毛利及净利润同比均实现了快速增长，同比增长率分别达到59.4%、62.6%、62.9%。公司三条业务线均增长迅速，其中社区增值服务同比增长157.9%，占收入9.2%，取得显著的增长，但外延增值服务毛利占比48%，仍为公司毛利占比最大的业务板块，或将拉低公司估值水平。我们预计公司2019——2020年归母净利润将实现37.57%、31.94%的增长至11.02亿元、14.54亿元，对应EPS分别为0.83元、1.09元。给予公司2019年PE20X，对应目标价18.36港元。鉴于公司股价自我们3月19日的报告已实现34.6%的涨幅，下调公司投资评级至“增持”。

业绩高速增长2019年上半年实现收入22.4亿元，同比上升59.4%；毛利8.3亿元，同比增长62.6%；归母净利润5.4亿元，同比增长62.9%；毛利率小幅提升0.7个百分点至37.0%，净利润率为25.4%，同比提升1.5个百分点。在公司的三条业务线中，物业管理服务收入较去年同期增长63.6%至12.27亿元，总收占比为54.8%，毛利率较去年同期下滑2.4个百分点至26.6%，该部分毛利率下滑主要是由于公司前期收并购企业在今年上半年第二季度陆续进行并表，项目前期投入拉低整体毛利率。外延增值服务收入较去年同期增长40.3%至8.08亿元，毛利率较去年同期提升4.9个百分点至49%；社区增值服务收入较去年同期增长157.9%至2.06亿元，毛利率较去年同期提升4.5个百分点至51.4%。