雅生活服务(3319.HK)：收并购推动业绩快速增长，给予“增持”评级，目标价18.36港元( 三 )_：雅生活服务(3319.HK)：收并购推动业

公司2019年上半年外延增值服务收入占比36%，较2018年末的43.3%下降7.3个百分点，但毛利3.98亿元毛利占比由2018年末54.1%下降6.1个百分点至48%。外延增值服务仍为公司毛利占比最大的业务板块。由于外延增值服务与房地产市场销售景气度密切相关，在近期商品房销售增速持续回落的背景下，未来该部分收入维持持续高速增长或存在一定不确定性。

收并购战略持续推进

截至2019年6月30日，公司帐面现金及现金等价物45.9亿元，处于净现金状态，公司有充沛的现金可用于收并购，进一步扩大公司业务规模及地区覆盖范围。自上市以来公司收购战略持续稳步推进，先后收购了南京紫竹物业、京基物业、青岛华仁物业、哈尔滨景阳物业、广州粤华等区域性龙头物业管理企业，业务版图扩展至山东、东北、西北地区，助力公司迅速进入当地市场，弥补区域的业务空白，同时丰富管理业态，提升了公司在全国的市场影响力及竞争力。通过持续的收并购，雅生活成为近年来在收并购上投入最大，将收并购作为规模扩张的重要战略的上市物业企业之一。近期公司公告正与中民未来物业磋商，欲收购中民投旗下的中民未来物业，若此次收购成功，或将成为行业最大单笔并购案。