雅生活服务(3319.HK)：收并购推动业绩快速增长，给予“增持”评级，目标价18.36港元( 四 )_：雅生活服务(3319.HK)：收并购推动业

投资建议

2019年上半年公司完成对青岛华仁、哈尔滨景阳、广州粤华、兰州城关的收购，推动收入、毛利及净利润同比均实现了快速增长，同比增长率分别达到59.4%、62.6%、62.9%。三条业务线均增长迅速，其中社区增值服务同比增长157.9%，占收入9.2%，取得显著的增长，但外延增值服务毛利占比48%，仍为公司毛利占比最大的业务板块，或将拉低公司估值水平。我们预计公司2019——2020年营业收入将分别实现55.85%、32.87%的增长至52.67亿元、69.98亿元，归母净利润实现37.57%、31.94%的增长至11.02亿元、14.54亿元，对应EPS分别为0.83元、1.09元。给予公司2019年PE20X，对应目标价18.36港元。鉴于公司股价自我们3月19日的报告已实现34.6%的涨幅。