雅生活服务(3319.HK)：收并购推动业绩快速增长，给予“增持”评级，目标价18.36港元( 二 )_：雅生活服务(3319.HK)：收并购推动业

收并购推动公司在管面积、合约面积大幅增长

截至 2019年6月30日，公司在管面积增加7307万平方米达2.11亿平方米，同比增长52.9%。新增在管面积中来自第三方（包括收并购）、雅居乐集团、绿地控股分别为6766、231、310万平方米。在管面积中，雅居乐集团贡献占比23.9%，绿地集团占比3.7%，而第三方开发商占比高达72.4%。截至2019年6月30日，公司合约面积增加9479万平方米达3.25亿平方米，同比增长41.2%，其中来自第三方、雅居乐集团、绿地控股的新增合约面积分别为7988、280、1211万平方米。

2019年上半年公司完成对青岛华仁、哈尔滨景阳、广州粤华、兰州城关的收购新增了6469万平方米的在管面积，占总新增在管面积7307万平方米的88%，占总新增合约面积的68%，收并购成为公司对在管面积、合约面积增长贡献最大的来源，推动公司业绩大幅增长。

社区增值服务显著增长，但外延增值服务仍为公司毛利占比最大的业务板块截至2019年6月30日，公司社区增值服务收入2.1亿元，较2018年同期的7990万元同比增长157.9%，占收入9.2%，取得显著的增长。毛利率同比提升4.5个百分点至51.4%。毛利率的提升主要由于公司深挖小区资源潜力，通过停车场智能改造及会所、广告资源的集约化利用，以及在管面积快速增长带来的规模效应，都提升资源利用率。