稀缺性凸显的游戏类型转债 | 游族转债发行定价及申购建议( 五 )_来源：债市覃谈国君固收|报告导读：【

公司经营分析：

移动游戏业务表现优于网页游戏业务。公司准确把握网络游戏行业的移动端发展方向，在原有游戏品类基础上进行了多维度、精品化拓展，适时推出《少年三国志》、《大皇帝》、《少年西游记》、《天使纪元》、《三十六计》和《女神联盟2》等自研移动游戏，并代理发行《狂暴之翼》、《刀剑乱舞-ONLINE-》等移动游戏产品。公司移动游戏业务收入保持高速增长，2019年H1公司移动游戏业务收入达12.31亿元，同比增长6.71%，而网页游戏业务收入近三年均为负增速，今年上半年仅实现营收4.18亿元，同比下降15.66%。

顺应“游戏出海”趋势，公司海外收入占比持续上升。公司秉持全球化发展战略，通过收购德国老牌游戏厂商Bigpoint等方式不断加强海外市场的开拓与部署。目前，公司在全球已经成立了九个地区发行和运营中心，在海外多地区拥有成熟的当地发行和运营团队，多款产品在海外市场获得优异的成绩和口碑。2019年上半年，在整体业绩承压的情况下，公司海外业务实现营业收入10.09亿元，同比增长6.49%，占总营收比重提升至58.36%。公司在2019年3月份推出的国际版页游《Game of ThronesWinter is Coming》（《权力的游戏凛冬将至》）提供英德法葡等14种语言，游戏还原经典IP场景，凭借极致的画面，创新的策略玩法上线后四次获得Facebook全球推荐。长生命周期产品《League of Angels》（《女神联盟》系列）仍继续保持出色的长线运营表现，至今稳居Facebook平台RPG类网页游戏畅销排行第一，保持了公司在海外页游市场的领先地位。