特斯拉多头，你的“春秋大梦”该醒了( 六 )

2019-09-18

未来随着Model 3/Y带动销量继续增长，特斯拉成本结构、自由现金流占营收比将不断接近传统车企水平（宝马约4%、丰田约6%）。

根据彭博数据，特斯拉上市以来WACC介于6%-12%之间，2019Q2为6.3%，在贴现模型中我们给定9%的WACC，3%的永续增长率，预计2019年自由现金流6.8亿美元，2030年增长至约62.4亿美元（按预计营收1560亿美元的约4%估算），最终得到公司估值约688.4亿美元，目标价382美元，较现价大概是56%的上涨空间。

按照上述估值，那么特斯拉至少未来11年将远不及多头期待的万亿市值，年化收益甚至只有4%，是我太过小瞧特斯拉吗？只能说，这仅仅是根据我个人对这家公司生意模式的理解，类比豪华品牌所得到的一个估值。文章开头就提到，预期来自对公司、商业模式的理解，进而影响估值和股价，并且每个人的理解会有偏差。

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