控地产的稳增长( 四 )_来源：伍戈经济笔记来源：WIND,笔者整

四、基本结论

一是当前房地产调控趋严反映出在高杠杆背景下决策者对于房价的容忍度有所降低，也折射出其对于较多资源流入地产即所谓“脱实向虚”的担忧。尽管如此，这些都未必是短期周期性政策能完全解决的，背后是深层次的结构性矛盾和长效机制缺失等。

二是历史来看，外需冲击下的经济企稳复苏往往有赖于基建和地产“双引擎”的发力。从对相关产业链带动来看，地产对经济的拉动作用不逊于甚至超过基建。当前基建受到债务等多因素掣肘，依靠该“单引擎”的货币信用扩张难以托举宏观经济企稳。

三是展望未来，随着经济逼近增长底线、土地财政承压且房价趋缓，房地产调控趋严态势或难以持续。房地产固然不作为本轮刺激经济的手段，但也未必以之打压经济。随着逆周期调控政策加码，中国经济在经历三季度探底后四季度有望边际修复。

【作者】

伍戈：长江证券首席经济学家，曾长期供职央行货币政策部门，并在国际货币基金组织担任经济学家。中国经济学最高奖“孙冶方经济科学奖”获得者，并获浦山政策研究奖、刘诗白经济学奖、远见杯宏观预测亚军。中国金融四十人论坛成员。

控地产的稳增长( 四 )