曾成功预测次贷危机的“大空头”，这次他又有新观点了( 七 )_还记得那部火遍全球的电影《大空头》吗

最早 Burry 是格雷厄姆的信徒，但是随着研究深入，他发现不可能教条的遵循这些投资原则就能成为巴菲特，他要建立起自己的方法，那就是找到超前的“其他人还没有意识到的不寻常的机会”。他曾经说过：“The bulk of opportunities remain in undervalued, smaller, more illiquid situations that often represent average or slightly above-average businesses。”

他寻找的机会就在便宜、冷门、小市值、流动性差的“垃圾股”里。Burry 曾在博客里说过，他的核心策略是，在100%遵守安全边际的原则下，去寻找被严重低估的便宜货，无论是在牛市还是在熊市。然后不预测市场走向，因为市场总是不理性的。在次贷危机发生前，他调取了大量房贷还款记录和借款人资料数据，发现50%的借款人是没有任何资料，同时有很多的违约，尤其是可调利率次级贷，随着利率上升，违约率同步上升。当时的房贷市场没有做空工具，因为没人认为会下跌。没有条件就创造条件，Burry 精心挑选了几个次级贷款品种和投行签署CDS（Credit Default Swap）。CDS是下注次级房贷违约的最好工具，书中的比喻是“为大火正要吞没的房子投保，房子是别人家的”。每年缴纳1.5%的保费，一但标的发生违约，即可获得相当于保费30-50倍的赔付收益。Burry 认为这是盈亏比极佳的投资，而且根本不用等很久，不出三年次贷风险必然会爆发。但是在次贷真正爆发之前，保费可都是交出去的，这就是基金的净亏损。Burry 在2005年开始不断加码，而真正的风险一直等到2007年才开始爆裂，所以2006年基金大幅度跑输指数。