风格切换无定论，关注业绩稳定的公司——A股的盈利估值与风格切换系列七十八| 长城策略

来源：长城研究--宏观策略

报告摘要

上周，白酒板块回暖，茅台股价再创新高。三季度预告拉开序幕，部分业绩预告较好的公司涨势明显，市场虽然整体风险偏好提高，但风格仍然偏向于业绩稳定向上的公司。

美联储宣布降息25个bp，符合市场预期。周五LPR利率跟随下调5个bp，象征意义大于实际意义，央行对降息工具的应用保持谨慎。三季度经济数据并不乐观，后续在经济下行压力加大时不排除有进一步政策调整的可能性。周一开盘标普道琼斯纳入A股、富时罗素扩容正式生效，年内11月预计将迎来新一轮MSCI扩容落地，长线资金持续流入。短期来看，市场格局仍偏震荡，但市场结构性机会仍存，可以持续关注业绩稳定向上和持续改善的方向以及消费、成长行业的龙头。

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一、指数估值历史

全部A股的市盈率从17.63下降到17.53，市净率1.74下降到1.73，万得全A(除金融,石油石化)的市盈率从27.94下降到27.91，市净率维持2.30。此外，沪深300、中证500、中小板综、创业板综的市盈率分别为12.24、25.59、44.12和148.03，市净率分别为1.50、1.90、2.68和3.89。