起底WeWork 470亿美元IPO，“联合办公”价值几何( 五 )_：起底WeWork470亿美元IPO

会计是过家家而已吗?

尽管如此，WeWork估值的下降并不能完全弥补该公司出现惊人亏损的事实。WeWork与之前的许多科技初创公司没有什么不同，它推出了定制的财务指标，以分散人们对其亏损状况的注意力。

WeWork及其银行家特别希望我们关注的一个指标是“不包括非现金公认会计准则(GAAP)直线租赁成本的边际贡献”。如果你将下面的表格连接到WeWork的GAAP损益表上，你会注意到WeWork实际上已经将所有的成本都加了回去，以便在1H19中显示出22%的正边际贡献:

图5 WeWork边际贡献：

当然，这也带来了一些问题。该公司正试图展示“单位经济学”——但我们能相信，一栋大楼一旦建成就不会产生销售和营销成本吗？尤其是在初创企业周转如此频繁的情况下?扣除增长费用和与这些建筑相关的行政费用是否合理?

根据公认会计准则(GAAP)， WeWork在19财年前6个月亏损9.04亿美元，净利润率为-59%(相比之下，该公司的预估贡献利润率为22%)。虽然这两种利润率确实代表着根本不同的概念，但我们希望更多地关注WeWork的GAAP亏损，因为它们说明了一个事实:尽管WeWork假定单位经济效益良好，但多年来它不太可能跨越任何传统的盈利指标。