中国太保发行GDR的影响以及潜在的套利机会( 二 )_：中国太保发行GDR的影响以及潜在的套

增发没什么问题，特别对于太保H来说，增发价大概率还是高于太保H的股价的，但为什么太保H今天出现了大跌？

因为太保不缺钱，没有可以花钱的地方，增发募资的钱大概率只能存在银行。最近两年太保的偿付能力充足率都在300%左右，而最低的监管指标只有100%，远超监管要求的最低资本。太保的分红率在50%，在所有保险股中是最高的，也印证了太保并不缺钱。

因此，收益端每股收益被摊薄，资产端无法贡献太多新的利润，造成了太保H今天的大跌，对于太保A来说，利空的影响是直接的，GDR折价发行，发行4个月后GDR可以转股成为太保A，差价由谁承担？自然是太保A的股东。对于太保H来说，摊薄影响最大为7%，假如实际发行股份数小于7%或资产端创造的收益增加，那么影响会更小。

（2）中国太保的估值

对于寿险股来说，个人比较看重利润的释放而非内含价值的增加，这也是我之前文章中的观点。最近几年内含价值释放利润比较好的只有中国平安。太保在各项影响利润释放因素的财务指标中，仅次于平安，未来加速释放利润的概率高。