中国太保发行GDR的影响以及潜在的套利机会( 四 )_：中国太保发行GDR的影响以及潜在的套

假如认为是行业因素导致的，上市寿险公司新业务价值下降的话。事实上，上半年寿险行业发展非常好。转两张13个精算师的图片：

实际上，今年上半年寿险行业整体的保费增速达到了15.2%，“老六家”增速仅为7%，其他85家非上市公司增速高达30%。比如华夏人寿今年上半年保费增速高达73.2%，保费收入略低于太保，超过了太平，新华。华夏人寿的路子有点类似于以前的安邦：销售端给高销售费用，客户端给高收益，模式难以长期维持，寿险是国家兜底的行业，这种野蛮扩张不好，但目前确实给上市的寿险公司带来了不小的影响；另外友邦等外资保险的影响也不容小嘘，上半年友邦保险大陆市场的新业务价值增速34%，远高于其他几家上市的寿险公司。

因此，从太保半年报出来以后，我是比较痛苦的：从长期来看，目前太保的营运利润大概每年在250亿-300亿左右，未来每年可能有10%-20%的增速，对应港股的市盈率在9倍左右，分红率在5%，估值并不高；但从短期来看，这么一份低于预期的半年报，在发布半年报前，股价将近涨了30%，而且今年由于减税造成了利润的高基数以及非上市保险公司的恶性竞争，一年半内太保可能都不会有太大的超额收益了。因此在半年报后减了一半的太保，最近太保股价跌了不少，反而回到了比较舒服的位置。