行业专题 | 被动投资渐受追捧，看好财富管理长期空间( 八 )_来源：丁丁带你玩转金融东吴非银团队：

（1）居民住房资产转移至金融资产，金融资产配置需求渐起。1）随国家房地产政策调控，传统的以地产为核心的资产配置套利空间收窄，住房资产逐渐转移至金融资产。截至2016年，住房资产在居民资产中的占比较2000年下降9.7pct至45.84%，而金融资产占比则上升11.0pct达50.47%，居民大类资产亟需重新配置。2）金融资产中现金产品化趋势明显。截至2016年末，我国居民金融资产结构中存款占比较1993年下降45.6pct至48.92%，股票及股权占比则较1993年上升5.64%达20.98%，金融产品配置需求增加。

对标海外，美国的金融资产配置中，贷款、股票和投资基金以及保险金和养老金计划占比较高（25%左右），存款及通货占比仅占2.5%左右；日本则是债券占比较高（35%左右），股权和投资基金份额占比15%左右，而货币和存款不到10%。我们预计未来中国随着社会福利制度完善，经济局势的平稳，将实现由存款向多元化资产（尤其是权益性资产）的转变。

（2）市场投资者结构呈现机构化，被动投资配置价值显著提升。在其他成熟市场中，ETF作为被动投资工具，长期以来一直为机构投资者主导，用于资产配置。一方面，投资者开始逐渐认识到指数基金作为低成本+分散风险投资工具的优势，机构（包括保险、银行理财、养老金、信托基金等一些长线资金）和行为日趋成熟的个人投资者（自2008年以来自然人持股市值占比持续走低）配置指数基金产品意愿增强。另一方面，随着外资的不断流入，市场结构呈现机构化、长期化、国际化，市场逐步充分和有效（获取阿尔法的难度增加），机构持股偏向基本面较好、分红高、波动小的大盘蓝筹和行业龙头股（大部分为指数成分股），投资指数基金优势显著。