徐永专栏∣经济下行与房地产调控的平衡( 三 )

2019-09-28

房地产的融资和限购政策，此前一般是商品房销售高涨时出台收紧政策，房地产销售低迷时出台刺激政策，典型如2009年下半年在房地产销售增速均超过50%的情况下，银监会警示个贷风险；2014年9月30号，在商品房销售跌入负增长低谷的时候，出台支持改善型购房需求的新政。

今年以来，商品房销售额累计增速虽然仍处在2000年以来的历史低点，销售面积增速年初也跌入了负值，但二季度以来，地产销售较1季度低点有所反弹，7月以来，房地产融资的政策仍不断收紧。

预期接下来，房地产的投融资形势，将成为3季度以后经济能否得到托底的关键因素。

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关注挤出效应

政策对房地产融资的态度趋严是明显的，特别是针对房地产非标融资的政策，但从结果来看，房企的资金来源比想象中要乐观，且呈现了一定的挤出效应。

首先整体而言，在资管新规规范以来，非标融资整体仍处于萎缩之中，目前在社融存量中的占比仅略高于10%。

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