世茂房地产（00813）：分红率高专注房地产开发偿债压力小(14)_：世茂房地产（00813）：分红率高专注

4) 公司2019~2021年的所得税率维持43.0%。

PE估值：首次覆盖给予买入评级，目标价30.50港币。公司是全国范围内布局的开发商龙头，因此我们选取传统地产开发商龙头(保利地产、招商蛇口、华润置地、龙湖集团)和规模与公司相近的中型地产开发商(中南建设)作为公司的可比公司进行估值。我们预测公司2019-2021年每股收益分别为3.45、4.34、5.02元。根据可比公司2019年8X的PE估值，给予公司2019年8X的PE估值，使用0.9043人民币/港币汇率(2019年9月26日汇率)计算，首次覆盖给予公司买入评级，目标价30.50港币。