长江电力的家庭版：国投主营以及风险点说明（五）( 四 )_：长江电力的家庭版：国投主营以及风险

1.2.2.股权价值分散：

最明显的股权分散，当属雅砻江公司的核心资产企业持有区区52%（其中4%是中国华电公司于2009年转让的）的股权，剩余48%是川投能源持有的。当然这样的结果不是公司主观造成的，而是行业的发展阶段形成的。

说说个人的理解：一家企业的核心资产，必须是尽量100%的控股，可以适当引入战投，比方控股80%以上。而投资者查看国投这家企业，大部分控股公司都是以与同其他企业一起拼凑出的股权价值。这绝对不是什么对企业最佳发展结果的事情，核心资产必须在企业自己手上，不惜一切的代价。这方面做得最好的企业是海天，几乎没有一家持有少量股权（比方50%左右）的子公司，任何一家控股公司都是企业的核心资产。

投资者也一样，对待手中的核心资产，必须牢牢握在手中，等待极度高估时笑脸送给接盘侠，没有极度高估之前，必须牢牢拿好扶稳。以企业的核心资产小三峡水电站为例，企业刚上市时的持有约50%的股权，价值毛估（根据2002置入资产评估价值）在1.3亿，而5年后投资出资时，以花费超过6倍的价格以1.75亿间接买回来约10%的股权。即2002年买入小三峡优质资产50%股权花费1.3亿，2007年买入同样的资产10%的股权需花费1.75亿。估计未来想买下剩下的40%股权，花费将会更高，一点也不意外。