国盛证券：多方面拆解滔搏国际，运动零售商之王是如何炼成的？(11)
毛利率：FY2017~FY2019公司整体毛利率分别为43.2%\/41.6%\/41.8%，主要系当时运动鞋服零售行业内存货水平较紧张，因而终端零售折扣低于平常水平。公司毛利水平在行业内属于较高水平，对比竞争对手宝胜国际（3813.HK）FY2016~FY2018分别为35.53%\/35.01%\/33.51%。
费用率：FY2017~FY2019公司费用率分别为34.5%\/33.39%\/32.37%，主要分为销售及分销开支以及一般及行政开支两类。
销售及分销开支：主要由门店联营及租赁开支、员工成本及折旧摊销费用构成，FY2017~FY2019该费用占同期收入的28.1%\/27.6%\/28.4%。FY2019年销售及分销开支增长较快，主要系1）联营开支以及其他相关费用随着产品销售的增长而增加；2）前线员工数量增加以及工资普遍增加导致员工成本上升；3）确认了较高的租赁装修折旧。
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